程鵬

　　5月20日~5月24日，焦炭期貨主力合約J1909價格強勢上行，主要原因一是市場對山西環(huán)保整改、去產(chǎn)能政策升級的預(yù)期強烈；二是現(xiàn)貨持續(xù)走強推動期價上行，現(xiàn)貨價格第三輪提價落地，市場預(yù)計會有第四輪提價。綜合來看，焦炭中期上升趨勢不變，短期存在回調(diào)壓力。

　　焦炭供給方面，當(dāng)前山西環(huán)保整改方案尚未提交，近期山西環(huán)保督察活動較為頻繁，其中臨汾環(huán)保政策最為嚴(yán)格但整體限產(chǎn)力度較小。在高利潤的刺激下，上周，焦企開工率仍維持小幅上升態(tài)勢。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計，截至5月24日，全國100家獨立焦化廠產(chǎn)能利用率為81.75%，環(huán)比上升0.44%。焦化廠庫存持續(xù)下降，焦化利潤回升至中高位，焦企生產(chǎn)積極性很高，預(yù)計短期內(nèi)供給端仍將保持高水平。

　　焦炭需求方面，鋼廠近期受政策擾動較少，高爐開工率穩(wěn)中有升。截至5月24日，全國163家鋼廠高爐開工率為71.13%，環(huán)比上升2.07個百分點，接近去年同期水平。港口庫存小幅下降，但成交未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，港口和產(chǎn)地出現(xiàn)價格倒掛，貿(mào)易商接貨意愿不強。鋼廠去庫存效果較好，預(yù)計短期內(nèi)需求保持旺盛但進(jìn)一步增加的空間較小。

　　宏觀方面，貨幣政策傳導(dǎo)效率邊際改善。中國人民銀行副行長陳雨露日前表示，從近期主要的金融指標(biāo)看，貨幣政策傳導(dǎo)效率邊際改善，信用收縮局面有所緩解。穩(wěn)健的貨幣政策取得了積極成效，以適度的貨幣增長支持了實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　綜上所述，貨幣政策整體保持穩(wěn)健，焦炭需求短期內(nèi)保持旺盛但繼續(xù)增長的空間受限，港口高庫存結(jié)構(gòu)壓力仍在，焦炭價格繼續(xù)上行需要環(huán)保政策的進(jìn)一步刺激，預(yù)計短期內(nèi)J1909合約將以高位區(qū)間震蕩為主。

　　《中國冶金報》（2019年05月28日 06版六版）