程鵬

　　6月10日至6月14日，焦炭期貨主力合約J1909價格呈跟隨沖高單邊回落走勢，主要原因一是下游需求端鋼廠利潤壓縮嚴重，現(xiàn)貨價格第四輪提漲落空，焦企、鋼廠庫存出現(xiàn)回升跡象，供需關系轉弱；二是鐵礦石價格大幅拉漲帶動焦炭價格上行，但港口低價庫存對盤面壓制嚴重，出現(xiàn)沖高回落的現(xiàn)象。

　　綜合來看，焦炭價格中期上升趨勢不變，短期或繼續(xù)調(diào)整。

　　焦炭供給方面，華北地區(qū)環(huán)保督察放松部分焦企復產(chǎn)導致焦企開工率小幅回升，本周是山西政策方案發(fā)布的時間節(jié)點，環(huán)保政策趨嚴預期仍在。截至6月10日，據(jù)相關機構統(tǒng)計，全國100家獨立焦企樣本產(chǎn)能利用率為81.44%，環(huán)比上升0.62%。焦化廠庫存出現(xiàn)回升現(xiàn)象，焦化企業(yè)利潤已經(jīng)接近鋼廠利潤，焦企生產(chǎn)積極性很高，山東、內(nèi)蒙古地區(qū)個別地區(qū)下游暫未接貨，銷售情況有轉弱跡象。預計短期內(nèi)供給端仍將保持高位，庫存或繼續(xù)累積，后市關注山西地區(qū)環(huán)保政策要求變化。

　　焦炭需求方面，近期，鋼廠受政策擾動較少，高爐開工率保持相對高位。截至6月10日，全國163家鋼廠高爐開工率為71.13%，環(huán)比下降0.28%，需求仍在較高水平。港口貿(mào)易商出貨意向增強，港口、產(chǎn)地價格倒掛，貿(mào)易商接貨意愿較低；下游鋼廠利潤壓縮明顯，鋼廠可能降低庫存水平，預計短期內(nèi)需求保持旺盛但有下降風險。

　　宏觀方面，5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不樂觀，其中固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下滑，環(huán)比下降0.5%，創(chuàng)2018年10月份以來新低。民間固定資產(chǎn)投資增速環(huán)比下滑0.2個百分點。房地產(chǎn)投資增速和新開工面積均回落，商品房庫存持續(xù)下降。

　　綜上所述，宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)相對悲觀表現(xiàn)或對黑色系商品價格上行形成壓力。焦炭環(huán)保政策趨嚴預期仍在，焦炭短期內(nèi)將保持高供給，需求短期內(nèi)保持旺盛但有下降風險，港口高庫存導致上行壓力較大，預計短期內(nèi)J1909合約將以區(qū)間震蕩為主。

　　《中國冶金報》（2019年06月18日 06版六版）