編者按
1月24日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì)，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在回答提問(wèn)時(shí)表示，中國(guó)人民銀行將于2月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性資金約1萬(wàn)億元；1月25日下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，并持續(xù)推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降。
2023年，面對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的外溢影響，中國(guó)人民銀行立足國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，2次下調(diào)政策利率，2次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，保持了市場(chǎng)流動(dòng)性的合理充裕，有力地支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。此次央行在2024年首次宣布降準(zhǔn)+降息，釋放哪些信號(hào)？對(duì)我國(guó)鋼材市場(chǎng)有何影響？針對(duì)上述問(wèn)題，本報(bào)今日特別邀請(qǐng)業(yè)內(nèi)人士進(jìn)行分析與探討。
對(duì)春節(jié)后市場(chǎng)是一大利好
陳克新
作為一項(xiàng)重要的貨幣政策，央行此次宣布降準(zhǔn)將產(chǎn)生多方面的積極影響。在筆者看來(lái)，這有望促進(jìn)我國(guó)鋼材市場(chǎng)近期表現(xiàn)好于預(yù)期。
第一，此次降準(zhǔn)力度超預(yù)期，顯示出決策層鞏固與擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)回升向好勢(shì)頭的強(qiáng)大決心。此次存款準(zhǔn)備金率下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.0%。應(yīng)當(dāng)說(shuō)，此次降準(zhǔn)幅度超出了市場(chǎng)預(yù)期。2023年，央行兩次降準(zhǔn)幅度均為0.25個(gè)百分點(diǎn)，不僅表明國(guó)家在加大貨幣政策的實(shí)施力度，也顯示出決策層強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)和跨周期調(diào)節(jié)、鞏固與擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)回升向好勢(shì)頭的信心，對(duì)當(dāng)時(shí)及全年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行都產(chǎn)生了較大的積極作用。
筆者預(yù)計(jì)，隨著更多、更有力的穩(wěn)增長(zhǎng)政策措施出臺(tái)與落地，2024年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)將實(shí)現(xiàn)5%左右的增長(zhǎng)目標(biāo)。這將極大地提振鋼材市場(chǎng)信心，對(duì)于春節(jié)后的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是利好消息。
第二，此次降準(zhǔn)提供了更多流動(dòng)性，為拉動(dòng)鋼材需求總量的“三駕馬車”增添動(dòng)力。2023年，在決策層逆周期調(diào)節(jié)下，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)5.2%，除了房地產(chǎn)外，其他涉鋼行業(yè)基本實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定增長(zhǎng)。此次降準(zhǔn)將向市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性資金約1萬(wàn)億元，并助力積極的財(cái)政政策落地見效。筆者認(rèn)為，隨著大量流動(dòng)性資金進(jìn)入經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，推動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)、固定資產(chǎn)投資及外貿(mào)出口，無(wú)疑將為拉動(dòng)鋼材需求注入動(dòng)力，有利于春節(jié)后鋼材市場(chǎng)向好運(yùn)行。
第三，定向降息意味著未來(lái)可能還會(huì)有全面降息，資金使用成本或?qū)⒏汀Ｔ诮禍?zhǔn)的同時(shí)，央行還宣布于1月25日下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，從2%下調(diào)到1.75%。綜合考慮，筆者預(yù)計(jì)年內(nèi)還有降息機(jī)會(huì)，在央行降準(zhǔn)后，未來(lái)可能還會(huì)有全面降息動(dòng)作，預(yù)計(jì)銀行間主要利率債到期收益率加速下行。
筆者認(rèn)為，隨著資金利率下調(diào)，后期資金使用成本將下降，勢(shì)必會(huì)在投資、消費(fèi)方面產(chǎn)生刺激效應(yīng)。尤其是在房地產(chǎn)市場(chǎng)方面，房地產(chǎn)開發(fā)投資與房屋銷售都有望好轉(zhuǎn)。
筆者預(yù)計(jì)，在開年降準(zhǔn)與降息的加持下，今年房地產(chǎn)市場(chǎng)資金需求將得到有效改善，預(yù)計(jì)今年房地產(chǎn)投資將企穩(wěn)回升，建筑鋼材需求或存在超預(yù)期釋放的可能。
第四，降準(zhǔn)有利于抑制人民幣升值勢(shì)頭，減小年內(nèi)鋼材市場(chǎng)壓力。一段時(shí)間以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率出現(xiàn)較大幅度的上升，對(duì)國(guó)內(nèi)鋼材及黑色系商品市場(chǎng)產(chǎn)生了一定壓力。此次降準(zhǔn)將在一定程度上對(duì)沖美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期帶來(lái)的資金流動(dòng)性影響，從而抑制人民幣升值勢(shì)頭，減小國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)壓力。
對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)的作用更多停留在預(yù)期層面
劉凡
春節(jié)將近，我國(guó)鋼材市場(chǎng)迎來(lái)了萬(wàn)億元“紅包”。此次降準(zhǔn)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.0%，相較于此前下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)的“小步快跑”式降準(zhǔn)，此次降準(zhǔn)幅度顯然超出市場(chǎng)預(yù)期。這也表明，在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的背景下，貨幣政策實(shí)施力度正在加大。
筆者認(rèn)為，對(duì)于當(dāng)前的鋼材市場(chǎng)而言，超預(yù)期降準(zhǔn)的影響主要有以下幾個(gè)方面：
一方面，強(qiáng)化市場(chǎng)預(yù)期，提升市場(chǎng)信心。隨著春節(jié)臨近，市場(chǎng)需求進(jìn)一步“冷卻”，鋼材市場(chǎng)行情的驅(qū)動(dòng)邏輯主要以宏觀預(yù)期為主。如今，降準(zhǔn)“靴子”落地，有助于修復(fù)市場(chǎng)悲觀情緒、提振市場(chǎng)信心，強(qiáng)化市場(chǎng)各方對(duì)春節(jié)后行情的預(yù)期，有望推動(dòng)鋼材價(jià)格迎來(lái)一波小幅上漲。
不過(guò)，考慮到春節(jié)前市場(chǎng)將逐步進(jìn)入休市狀態(tài)，在“有價(jià)無(wú)市”的情況下，市場(chǎng)參與者要更加謹(jǐn)慎操作，預(yù)計(jì)春節(jié)前鋼材價(jià)格的爬升空間相對(duì)有限。
另一方面，釋放資金流動(dòng)性，利好需求增長(zhǎng)。據(jù)測(cè)算，此次降準(zhǔn)將向市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性資金1萬(wàn)億元左右，有助于鋼材需求修復(fù)與增長(zhǎng)。短期來(lái)看，此次降準(zhǔn)帶來(lái)的需求強(qiáng)預(yù)期會(huì)在一定程度上擴(kuò)大今年冬儲(chǔ)規(guī)模。受此影響，春節(jié)前鋼材價(jià)格有望小幅上漲。不過(guò)，考慮到今年冬儲(chǔ)價(jià)格偏高，且春節(jié)已經(jīng)很近了，降準(zhǔn)帶來(lái)的冬儲(chǔ)需求強(qiáng)度具有不確定性。從中長(zhǎng)期來(lái)看，降準(zhǔn)有助于推動(dòng)積極的財(cái)政政策快速落地，降低資金使用成本，進(jìn)而改善基建、房地產(chǎn)等行業(yè)資金流動(dòng)性不足的問(wèn)題，緩解下游資金壓力，從而有效提升終端工程開工率，刺激鋼材需求進(jìn)一步釋放。
在筆者看來(lái)，此次超預(yù)期降準(zhǔn)對(duì)于處在筑底階段的鋼材市場(chǎng)而言，無(wú)疑是一大利好因素。通過(guò)梳理2018年以來(lái)央行降準(zhǔn)后一周內(nèi)的市場(chǎng)表現(xiàn)，筆者發(fā)現(xiàn)，在政策落地一周內(nèi)，期貨市場(chǎng)往往“漲多跌少”，在多數(shù)情況下會(huì)帶動(dòng)現(xiàn)貨市場(chǎng)小幅反彈。不過(guò)，這種反彈能否延續(xù)則需要基本面的跟進(jìn)與配合。
就目前市場(chǎng)而言，不少鋼企仍在減產(chǎn)，需求和往年同期相比也具有一定韌性，基本面供需矛盾并未出現(xiàn)過(guò)度積累。
綜合來(lái)看，短期內(nèi)，在降準(zhǔn)的帶動(dòng)下，鋼材價(jià)格有震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行的可能。考慮到降準(zhǔn)對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)的作用更多停留在預(yù)期層面，實(shí)質(zhì)性利好能否兌現(xiàn)需要后期進(jìn)一步驗(yàn)證。筆者認(rèn)為，現(xiàn)階段市場(chǎng)政策端仍處在蓄力階段，在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)增長(zhǎng)的背景下，政策處于寬松預(yù)期，此次降準(zhǔn)后市場(chǎng)存在全面降息的可能。在多重利好政策的疊加影響下，鋼材市場(chǎng)價(jià)格存在上漲空間，不過(guò)這種上漲更多將在春節(jié)后兌現(xiàn)。
筆者建議，市場(chǎng)參與者要穩(wěn)健操作，合理控制庫(kù)存仍是首選，切忌盲目追漲殺跌，要持續(xù)關(guān)注宏觀動(dòng)態(tài)、原燃料價(jià)格變化及期貨市場(chǎng)運(yùn)行表現(xiàn)等。
《中國(guó)冶金報(bào)》（2024年01月30日 07版七版）
