未來隨著疫情影響減弱、企業(yè)逐步復(fù)產(chǎn)，鋼材需求將逐步得到修復(fù)。但當(dāng)前來看，下游需求未啟動，鋼市有價無市，庫存不斷累積，鋼廠的壓力凸顯，短期謹(jǐn)慎看待修復(fù)性反彈。
鼠年春節(jié)開市首日，在疫情暴發(fā)及復(fù)工延遲的悲觀情緒的主導(dǎo)下，黑色系商品如期遭受重挫，跳空跌停。但國家及時出臺一系列政策，加之疫情得到防控，市場恐慌情緒得到一定程度緩解，市場開始企穩(wěn)展開修復(fù)性反彈，本周黑色系商品集體大幅反彈，大有一掃疫情陰霾，填補前期缺口之勢。筆者認(rèn)為，此前疫情導(dǎo)致對產(chǎn)業(yè)的悲觀預(yù)期已經(jīng)大部分反映在價格上面，未來價格的變化主要視疫情的發(fā)展情況及下游需求何時啟動而定。
一方面，相信政府有充足的政策工具來應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行的壓力。今年1月1日，央行宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，釋放了8000億元的長期資金。在春節(jié)開市之后，2月3日和4日，加大逆周期調(diào)節(jié)的強度，央行又累計開展了1.7萬億元的公開市場回購操作，向市場投放資金，保持流動性合理充裕。這些舉措充分顯示了央行穩(wěn)定市場預(yù)期、提振市場信心的決心。
2月5日召開的國務(wù)院常務(wù)會議確定，在前期針對疫情防控已出臺各方面措施的基礎(chǔ)上，推出一批包括減稅降費在內(nèi)的支持保供的財稅金融政策，以降低疫情對我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的負(fù)面影響。國家發(fā)改委也出臺9項措施，推動企業(yè)盡早恢復(fù)正常生產(chǎn)。我們有理由相信，中國經(jīng)濟(jì)有較強的韌性和強大的潛力，長期向好、高質(zhì)量增長的基本面不會因為這次短暫的疫情而發(fā)生改變，我國宏觀調(diào)控政策的空間仍然是十分充足的，央行也有足夠的政策工具來應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行的壓力。按照2003年非典時期經(jīng)驗來看，我們認(rèn)為，疫情緩解以后，我國經(jīng)濟(jì)將快速企穩(wěn)，并且前期推遲的消費和投資會有集中釋放，中國的經(jīng)濟(jì)會出現(xiàn)恢復(fù)。
另一方面，疫情導(dǎo)致需求后置，但需求不會因此而消失。疫情對鋼鐵行業(yè)的影響源于新冠肺炎疫情防控升級，相關(guān)建筑企業(yè)延遲開工以及假期結(jié)束后的人口流動限制、運輸不暢等，影響鋼企以及上下游行業(yè)生產(chǎn)活動，進(jìn)而或影響鋼材供需節(jié)奏和價格。
筆者認(rèn)為，新冠肺炎疫情對鋼鐵行業(yè)的影響屬于突發(fā)事件性影響，主要在于影響下游工地復(fù)工時間，短期只是影響了產(chǎn)業(yè)鏈的供需節(jié)奏，需求只會延后，但不會消失。隨著疫情的緩解和解除，上下游均會重新復(fù)產(chǎn)復(fù)工，而且越往后越會趕工。今年實際開工與往年相比大約將滯后2周，短期干擾對全年的影響在可控范圍之內(nèi)?？傮w上雖然短期有壓力，但中長期來講，疫情沖擊過后影響不斷減弱，穩(wěn)增長政策有望加碼，逆周期調(diào)節(jié)力度有望進(jìn)一步加大，前期已批復(fù)項目的繼續(xù)建設(shè)，鋼材需求將逐步得到修復(fù)。目前盤面近弱遠(yuǎn)強格局也能得到解釋了。
但短期內(nèi)的現(xiàn)實就是，多數(shù)下游工地暫未開工，具體復(fù)工時間待定，國內(nèi)鋼材現(xiàn)貨市場表現(xiàn)依舊低迷，應(yīng)該說短期之內(nèi)基本仍處于有價無市的狀態(tài)，市場心態(tài)悲觀。還要注意的是復(fù)工后，部分鋼貿(mào)商面臨資金壓力，有可能出現(xiàn)大面積甩貨的可能，這將助推鋼價下跌。截至2月7日，五大鋼材品種總庫存達(dá)到2611萬噸，較春節(jié)前增加34.2%，同比增加12.4%，目前庫存水平已經(jīng)接近4年高點，庫存壓力凸顯，由于下游推遲開工，短期庫存將繼續(xù)累積，而且累積速率較往年還會高一些。
同時，春節(jié)期間鋼廠并未減產(chǎn)。中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，2020年1月下旬，重點統(tǒng)計企業(yè)粗鋼日產(chǎn)199.29萬噸，環(huán)比增長0.92%，預(yù)估全國日產(chǎn)粗鋼267.16萬噸，環(huán)比增長0.56%。雖然近期有減產(chǎn)跡象，但相對需求基本停滯來說，效果并不明顯。據(jù)Mysteel調(diào)研，本周247家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率77.76%，較春節(jié)前下降2.25個百分點，同比降0.23個百分點。因此，預(yù)計今年庫存高點將創(chuàng)近幾年新高，基本面將對鋼材近月合約造成較大壓力。
總體來說，未來隨著疫情影響減弱、企業(yè)逐步復(fù)產(chǎn)，鋼材需求將逐步得到修復(fù)。但當(dāng)前來看，下游需求未啟動，鋼市有價無市，加之交通運輸受阻，市場庫存不斷累積，鋼廠的壓力凸顯，綜合來看，預(yù)計短期國內(nèi)鋼價將維持振蕩運行，謹(jǐn)慎看待近期的修復(fù)性反彈。（作者單位：大有期貨）
