馮艷成
在經(jīng)歷了近20個交易日的趨勢性下跌后，前期原材料價格高位下跌風(fēng)險得到有效釋放。上周（5月16日~20日，下同），“雙焦”（焦煤、焦炭）期貨價格逐步企穩(wěn)，整體呈寬幅震蕩走勢。其中，焦炭主力J2209合約價格運行于3300元/噸~3520元/噸，焦煤主力JM2209合約價格運行于2530元/噸~2730元/噸，動力煤價格維持窄幅震蕩走勢，市場活躍度仍保持低迷狀態(tài)。
在煤炭政策方面，此前國家發(fā)展改革委出臺了一系列煤炭價格調(diào)控監(jiān)管政策。近日，國家發(fā)展改革委進一步提出，煤炭生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)不得通過向關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)售，再由關(guān)聯(lián)方大幅提高價格出售煤炭。例如，陜西煤炭（5500千卡，下同）出礦環(huán)節(jié)中長期交易價格的合理區(qū)間上限為520元/噸，當(dāng)?shù)啬趁禾科髽I(yè)與其控股的貿(mào)易公司簽訂一份煤炭中長期合同，約定以450元/噸的出礦價格供貨，但該貿(mào)易公司隨后以550元/噸的出礦價格將該批煤炭銷售給電廠，售價超出當(dāng)?shù)爻龅V環(huán)節(jié)中長期交易價格合理區(qū)間上限，一般可視為存在涉嫌哄抬價格行為。國家發(fā)展改革委對煤炭價格的調(diào)控監(jiān)管政策仍在不斷完善中。
另外，據(jù)印度財政部消息，為了緩解其國內(nèi)居高不下的通貨膨脹問題，印度政府于5月22日出臺了針對鋼鐵原料及產(chǎn)品的進出口關(guān)稅調(diào)整政策，其中將焦煤、焦炭的進口稅率由2.5%、5%降至0關(guān)稅。
目前印度國內(nèi)焦煤面臨嚴重的供應(yīng)不足問題，高度依賴進口。2021年，印度進口煉焦煤為5627萬噸，比2020年增長7%，印度成為全球最大的煉焦煤進口國。其中，澳大利亞是印度煉焦煤進口的主要來源國，2021年，印度從澳大利亞進口煉焦煤4506萬噸，占其進口總量的80%，同比增長19%，澳大利亞將過去一直出口到我國的部分煤炭轉(zhuǎn)銷到印度。同期，印度還從美國進口煉焦煤311萬噸，同比下降22%；從俄羅斯進口煉焦煤115萬噸，同比下降65%。目前，國際焦煤價格高位運行，印度取消焦煤進口稅率有利于降低進口成本，進而緩解其國內(nèi)焦煤進口短缺的問題。不過，印度焦煤進口稅率調(diào)整空間僅為2.5%，對全球焦煤的貿(mào)易格局影響或有限。
在焦炭方面，我國與印度保持著貿(mào)易關(guān)系。數(shù)據(jù)顯示，2021年，我國焦炭出口量為645萬噸，其中出口到印度的量為69萬噸，占比10.7%；2022年1月~4月份，我國向印度出口焦炭共30萬噸，累計同比增長約66.7%。印度方面取消其焦炭進口關(guān)稅，有望進一步加大從我國進口焦炭的力度。
回到焦炭基本面上，上周焦炭市場整體呈現(xiàn)供需穩(wěn)中有增、庫存保持低位、噸焦利潤繼續(xù)收窄的態(tài)勢。
近期，終端需求復(fù)蘇仍沒有明顯好轉(zhuǎn)，成材消費情況不佳，鋼廠現(xiàn)貨銷售非常困難，廠內(nèi)庫存高企，成材價格仍呈震蕩下行趨勢。盡管上游原材料焦炭已給出讓利空間，但鋼廠利潤仍沒有改善。5月20日數(shù)據(jù)顯示，河北省唐山地區(qū)鋼廠平均毛利潤為-154元/噸，周環(huán)比下降93元/噸。上周，焦炭現(xiàn)貨價格再次降200元/噸，至此，焦炭價格已累計下跌600元/噸。焦炭價格下行壓力也逐步傳至焦煤端，從理論上計算，焦煤采購價格需下跌780元/噸才能保證噸焦盈利不被壓縮。但從實際情況來看，近期煉焦煤累計跌幅為400元/噸~700元/噸不等，噸焦盈利仍有被擠壓的情況。上周，獨立焦企平均噸焦盈利收窄至60元左右，部分地區(qū)焦企已處于虧損狀態(tài)。在終端需求疲弱的壓力下，中下游環(huán)節(jié)利潤已基本被侵蝕。
從焦炭供給方面來看，焦炭價格處于下跌趨勢中，噸焦盈利空間收窄，但焦炭整體庫存水平仍較低，焦化廠生產(chǎn)壓力暫時不大，焦炭供給呈現(xiàn)穩(wěn)中有增的態(tài)勢。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，上周，全國獨立焦企產(chǎn)能利用率為82.16%，周環(huán)比上升0.13個百分點，同比下降6.12個百分點。焦化廠端焦炭庫存為100萬噸左右，不過近兩周焦炭價格尚處于下跌趨勢中，下游鋼廠采購積極性有所下降，焦化廠焦炭去庫存速度放緩。
從焦炭需求方面來看，鋼廠端處于虧損狀態(tài)，但目前鋼鐵主產(chǎn)地區(qū)鋼廠暫未有大規(guī)模減產(chǎn)計劃，高爐開工率仍維持穩(wěn)中有升的趨勢。上周數(shù)據(jù)顯示，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量進一步增加至239.53萬噸，周環(huán)比增加1.35萬噸，同比減少4.16萬噸，鐵水產(chǎn)量已處于相對高位水平，這也就意味著焦炭剛性需求仍保持良好。但也要注意，目前終端需求進一步受到南方雨季的影響，鋼材消費短期或難有明顯起勢，成材庫存以及鋼廠生產(chǎn)壓力也會越來越大，焦炭需求進一步增加的空間或有限。在庫存方面，近期鋼廠基本保持按需采購節(jié)奏，庫存周環(huán)比變化不大。
綜合來看，國家發(fā)展改革委對于煤炭價格的調(diào)控政策仍在不斷完善中，煤炭市場運行更加趨于穩(wěn)定。近期黑色金屬終端需求仍表現(xiàn)低迷，鋼材、焦煤、焦炭等相關(guān)品種價格維持偏弱運行，鋼廠端盈利情況仍不樂觀，焦炭或有讓利預(yù)期。從期貨市場來看，“雙焦”價格高位下跌風(fēng)險已得到釋放，鑒于當(dāng)前“雙焦”需求旺盛，其價格在半年均線附近有企穩(wěn)跡象，預(yù)計短期“雙焦”價格或維持區(qū)間震蕩運行。
《中國冶金報》（2022年5月26日 03版三版）
