程鵬
近期印度加征鐵礦石出口關稅對我國鐵礦石價格影響相對有限,不足以形成顯著驅(qū)動。印度財政部消息稱,為了緩解印度國內(nèi)居高不下的通貨膨脹水平,印度政府于5月22日調(diào)高其鐵礦石的出口關稅,其中不同鐵品位和品種的鐵礦石出口關稅上調(diào)至45%~50%不等:對球團礦征收45%出口關稅(調(diào)整前為0關稅),對所有粉礦和塊礦征收50%出口關稅(調(diào)整前對品位58%以上粉礦及塊礦征收30%出口關稅)。
雖然印度是我國主要非主流礦供應國之一,但市場對鐵礦石現(xiàn)貨價格在下行周期中印度等非主流礦供應邊際走弱已經(jīng)存在一定預期,且加征鐵礦石關稅對我國鐵礦石價格邊際影響相對較弱。根據(jù)海關總署數(shù)據(jù),2018年~2021年,我國自印度進口的鐵礦石量分別為1475.7萬噸(占比為1.39%)、2385.5萬噸(占比為2.23%)、4465.5萬噸(占比為3.82%)和3341.9萬噸(占比為2.97%)。印度礦屬于除主流礦進口國澳大利亞、巴西以外的非主流礦進口國,2022年1月~4月份,我國從印度進口的鐵礦石總量為536.3萬噸,當前我國從印度進口的鐵礦石量月均不足150萬噸,邊際變化驅(qū)動較弱,更多是起到支撐作用,不足以驅(qū)動我國鐵礦石價格大幅上漲。
綜合來看,印度加征鐵礦石出口關稅對國內(nèi)鐵礦石價格的影響一方面在于短期內(nèi)增加鐵礦石成本支撐預期,并且削弱印度進口鐵礦石環(huán)比增加以彌補俄烏沖突對鐵礦石供應影響的預期,同時對后期主流礦供應回升強度提出了更高要求;另一方面的影響在于提高盤面標的估值,當前鋼廠在低利潤狀態(tài)下對印度粉礦等低品位資源依賴度增加,盤面標的超特粉同屬低品位礦,其稀缺性和投機屬性將進一步增強。再者,短流程鋼廠虧損維持限產(chǎn)緩解了成材的供需矛盾,鐵礦石需求韌性較好,印度加征關稅或?qū)⑦M一步延長鐵礦石階段性供需偏緊周期。
4月份,我國進口鐵礦石數(shù)量環(huán)比基本持平,當前俄烏沖突造成的非主流礦發(fā)運量減量,疊加印度加征鐵礦石出口關稅或?qū)⑹沟梅侵髁鞯V發(fā)運量重回低位,后期鐵礦石供給端增量更需依賴四大礦山(澳大利亞的力拓、必和必拓、FMG及巴西的淡水河谷),供應恢復壓力或?qū)⑦呺H擴大。第2季度是國外主流礦發(fā)運的季節(jié)性恢復階段,疊加必和必拓和FMG財年沖量的動力,澳大利亞-巴西鐵礦石的供應可能在一定程度上彌補當前供應的不足。海關總署最新數(shù)據(jù)顯示,2022年1月~4月份,我國累計進口鐵礦砂及其精礦為35438萬噸,月均8860萬噸,同比下降7.1%;4月份,中國進口鐵礦砂及其精礦為8606萬噸,環(huán)比下降1.4%,同比下降12.6%,其原因在于主流礦山因新冠肺炎疫情及惡劣天氣等因素導致發(fā)運不及預期及烏克蘭進口停滯。
在供應方面,主流礦山整體發(fā)運維持中位偏高水平,發(fā)運量回升力度相對偏強,短期到港量顯著回升,預計中期鐵礦石供應將持續(xù)回升。5月16日~23日,澳大利亞、巴西19港鐵礦石發(fā)運總量為2462.4萬噸,環(huán)比增加95.0萬噸。其中,澳大利亞發(fā)運量為1788.0萬噸,環(huán)比減少8.1萬噸;巴西發(fā)運量為674.4萬噸,環(huán)比增加103.1萬噸。5月16日~23日,中國47港到港總量為2503.8萬噸,環(huán)比增加343.9萬噸;中國45港到港總量為2334.3萬噸,環(huán)比增加308.6萬噸;北方六港到港總量為1107.9萬噸,環(huán)比增加186.6萬噸。
在需求方面,鐵礦石主產(chǎn)區(qū)長流程鋼廠普遍虧損,短期鐵礦石需求邊際走弱,預計中期鐵水上升空間有限。5月27日調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,247家鋼廠高爐開工率為83.83%,周環(huán)比提高0.82%,同比下降4.24%;高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為89.26%,周環(huán)比提高0.59%,同比下降2.19%;鋼廠盈利率為48.48%,周環(huán)比下降8.23%,同比下降36.80%;日均鐵水產(chǎn)量為240.88萬噸,周環(huán)比增加1.34萬噸,同比下降3.43萬噸。
在庫存方面,短期鐵礦石到港量邊際回升,鐵水產(chǎn)量存在走弱預期,港口高疏港量難以持續(xù),供需偏緊格局或邊際改善。5月27日數(shù)據(jù)顯示,全國45個港口進口鐵礦石庫存總量為13453.80萬噸,環(huán)比下降104.57萬噸;日均疏港量為318.04萬噸,環(huán)比下降12.66萬噸;在港船舶數(shù)為95艘,環(huán)比減少9艘。
交易提示:逢高做空為主。
風險提示:終端需求超預期走弱(下行),主流礦山發(fā)運不及預期(上行)。
《中國冶金報》(2022年06月02日 03版三版)