馮艷成

　　焦煤、焦炭期價在3月份加速下跌，4月份期價經(jīng)歷短暫的底部調(diào)整后，呈現(xiàn)快速反彈的走勢，結束了自2023年11月底以來持續(xù)震蕩下跌的走勢。截至4月19日收盤，焦煤、焦炭期貨價格均較低點反彈約300元/噸。

　　現(xiàn)貨市場表現(xiàn)滯后于期貨市場，4月上旬焦炭現(xiàn)貨價格再被鋼企調(diào)降1輪，焦炭價格自今年初以來連續(xù)下調(diào)8輪，累計降幅為800元/噸。進入4月中旬，隨著期價反彈，現(xiàn)貨市場開始首輪提漲并順利落地，個別焦企已開始第2輪提漲，目前根據(jù)期價的反彈情況來看，存在現(xiàn)貨價格提漲的預期。煉焦煤現(xiàn)貨價格同樣迎來反彈，截至4月19日，煉焦煤現(xiàn)貨價格指數(shù)較近期低點上漲約150元/噸。

　　從運行邏輯來看，需求負反饋逐步轉為正反饋，是近期“雙焦”價格得以反彈的關鍵因素。3月份“雙焦”價格加速下跌，主導邏輯是在需求淡旺季切換階段，需求回暖預期遲遲未兌現(xiàn)，造成市場悲觀氛圍濃厚，需求負反饋壓力不斷向原材料端傳導，“雙焦”供需雙弱，導致價格持續(xù)下跌。價格調(diào)整后，悲觀情緒得以釋放，“雙焦”價格重心整體下移至階段性偏低水平。進入4月份，下游需求呈現(xiàn)回暖態(tài)勢，建筑鋼材成交量攀升，疊加前期原料讓利，鋼企即期盈利情況好轉，促使鋼企逐步提高高爐產(chǎn)能利用率，進而帶動原料需求增加。雖然當前鐵水產(chǎn)量仍處相對偏低水平，但增量預期偏好，促使“雙焦”價格反彈。由于“雙焦”期貨價格反彈速度快、幅度大，而現(xiàn)貨提漲周期較長，目前期價仍處于升水現(xiàn)貨的狀態(tài)，后期基差有待修復，若現(xiàn)貨提漲緩慢，期價反彈趨勢或?qū)⒎磸汀?/div>