趙毅
經(jīng)過(guò)清明節(jié)前的快速殺跌，節(jié)后黑色系期貨板塊企穩(wěn)反彈，螺紋鋼期貨價(jià)格自底部3408元/噸反彈至目前的3705元/噸，累計(jì)最大漲幅為8.7%。市場(chǎng)情緒和鋼材基本面均出現(xiàn)變化，那么未來(lái)鋼材市場(chǎng)如何演繹？
房地產(chǎn)降幅收窄
對(duì)建筑鋼材延續(xù)中性偏空影響
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月—3月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資為22082億元，同比下降9.5%。其中，住宅投資為16585億元，同比下降10.5%。3月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額為1.0萬(wàn)億元，同比下降10.1%。
1月—3月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積為678501萬(wàn)平方米，同比下降11.1%（其中住宅施工面積為474580萬(wàn)平方米，同比下降11.7%）；房屋新開(kāi)工面積為17283萬(wàn)平方米，同比下降27.8%（其中住宅新開(kāi)工面積為12534萬(wàn)平方米，同比下降28.7%）；房屋竣工面積15259萬(wàn)平方米，同比下降20.7%（其中住宅竣工面積為11148萬(wàn)平方米，同比下降21.9%）。
1月—3月份，新建商品房銷(xiāo)售面積為22668萬(wàn)平方米，同比下降19.4%（其中住宅銷(xiāo)售面積同比下降23.4%）；新建商品房銷(xiāo)售額為21355億元，同比下降27.6%（其中住宅銷(xiāo)售額同比下降30.7%）。3月末，商品房待售面積為74833萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)15.6%（其中住宅待售面積同比增長(zhǎng)23.9%）。1月—3月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金為25689億元，同比下降26.0%。
2024年第1季度，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和銷(xiāo)售數(shù)據(jù)同比降幅較大，這主要與去年高基數(shù)有關(guān)，比如今年3月份銷(xiāo)售面積小于去年同期，但絕對(duì)值高于去年下半年各月。筆者注意到，今年第1季度以來(lái)出臺(tái)的房地產(chǎn)政策較多，且涵蓋了上下游端，包括“白名單”落地、放松限購(gòu)、降低公積金貸款利率、住房以舊換新及進(jìn)一步推動(dòng)“保交付”等。從1月—3月份的數(shù)據(jù)來(lái)看，房地產(chǎn)企業(yè)貸款、新建商品房銷(xiāo)售面積和銷(xiāo)售額等數(shù)據(jù)較1月—2月份數(shù)據(jù)的降幅都有所收窄，也說(shuō)明穩(wěn)房地產(chǎn)市場(chǎng)的效果有所顯現(xiàn)。
從大時(shí)間周期來(lái)看，房地產(chǎn)市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)20年的高速發(fā)展后進(jìn)入新的發(fā)展周期。如果以出生率和人口結(jié)構(gòu)考量，那么房地產(chǎn)行業(yè)將在較長(zhǎng)時(shí)間呈去化或降溫發(fā)展。如果從城鎮(zhèn)化率看，2023年的常住人口城鎮(zhèn)化率為66.2%，但戶(hù)籍人口城鎮(zhèn)化率不及50%，且存量房以中小戶(hù)型為主，未來(lái)的城鎮(zhèn)化率提升和改善型需求都是繼續(xù)支撐房地產(chǎn)發(fā)展的基礎(chǔ)。因此，筆者認(rèn)為房地產(chǎn)市場(chǎng)在大周期上將延續(xù)降溫趨勢(shì)，在政策和剛需承托下，將平穩(wěn)去化，對(duì)建筑鋼材的影響延續(xù)中性偏空的態(tài)勢(shì)。
總庫(kù)存低于過(guò)去4年同期水平
對(duì)鋼價(jià)有推動(dòng)作用
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至4月18日當(dāng)周（4月12日—18日，下同），螺紋鋼總庫(kù)存為1014.79萬(wàn)噸，周環(huán)比下降63.71萬(wàn)噸，同比下降25.56萬(wàn)噸。其中，社會(huì)庫(kù)存下降41.53萬(wàn)噸，鋼企庫(kù)存下降22.18萬(wàn)噸。今年螺紋鋼庫(kù)存累積到高點(diǎn)的時(shí)間較往年同期延后兩周，但自開(kāi)啟去庫(kù)存周期以來(lái)，去庫(kù)存速度較快，周環(huán)比有60萬(wàn)噸～70萬(wàn)噸的去庫(kù)存量，目前的總庫(kù)存已經(jīng)低于過(guò)去4年的同期水平。這說(shuō)明盡管下游啟動(dòng)慢，但隨著復(fù)產(chǎn)復(fù)工，需求端對(duì)鋼價(jià)形成積極影響，且鋼企去庫(kù)存較快也反映出真實(shí)需求的上升。
筆者認(rèn)為，今年螺紋鋼累庫(kù)正常，后續(xù)去庫(kù)存速度較快，是4月份以來(lái)推動(dòng)鋼價(jià)反彈的主要原因之一。建議重點(diǎn)關(guān)注去庫(kù)存速度，若去庫(kù)存速度能保持，鋼價(jià)仍有上行空間。
螺紋鋼產(chǎn)量自低位反彈
對(duì)鋼價(jià)壓力有限
數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月18日當(dāng)周，螺紋鋼總產(chǎn)量為217.87萬(wàn)噸，周環(huán)比上升7.92萬(wàn)噸，同比下降76.39萬(wàn)噸。其中，長(zhǎng)流程鋼企產(chǎn)量為191.71萬(wàn)噸，周環(huán)比上升8.8萬(wàn)噸，同比下降67.07萬(wàn)噸；短流程鋼企產(chǎn)量為26.16萬(wàn)噸，周環(huán)比下降0.88萬(wàn)噸，同比下降9.32萬(wàn)噸。筆者注意到，上周（4月15日—19日）螺紋鋼產(chǎn)量出現(xiàn)較大上升，這與鋼企利潤(rùn)回升有關(guān)，上周鋼企盈利面為48.48%，環(huán)比擴(kuò)大10.38個(gè)百分點(diǎn)，同比擴(kuò)大6.06個(gè)百分點(diǎn)，這已經(jīng)是鋼企盈利面連續(xù)第5周擴(kuò)大。盡管如此，螺紋鋼產(chǎn)量仍大幅低于往年，不僅低于往年同期，也低于過(guò)去4年的最低點(diǎn)。3月1日—4月18日，螺紋鋼周產(chǎn)量的累計(jì)增幅也僅有7.58萬(wàn)噸。
筆者認(rèn)為，隨著鋼企利潤(rùn)回升和市場(chǎng)氛圍回暖，螺紋鋼產(chǎn)量仍有上升空間，但由于去庫(kù)存情況較好，市場(chǎng)是能夠承接現(xiàn)有產(chǎn)量升幅的。
4月份以來(lái)螺紋鋼基本面出現(xiàn)一定變化，一是宏觀環(huán)境改善，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期和國(guó)內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策頻出，在有色金屬價(jià)格上漲的大背景下，市場(chǎng)整體氛圍偏暖；二是螺紋鋼保持了較好的去庫(kù)存速度，持續(xù)且較快的去庫(kù)存說(shuō)明下游需求雖晚但到，且以目前的情況看，去庫(kù)存或?qū)⒀永m(xù)；三是在鋼企利潤(rùn)回升的情況下，螺紋鋼產(chǎn)量出現(xiàn)上升，但今年螺紋鋼產(chǎn)量顯著低于往年，市場(chǎng)對(duì)螺紋鋼產(chǎn)量上升是有容忍度的，只是1月—3月份的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)依然偏差，在更長(zhǎng)周期內(nèi)對(duì)鋼價(jià)形成壓力。綜合來(lái)看，筆者認(rèn)為鋼價(jià)后續(xù)以震蕩反彈為主。
《中國(guó)冶金報(bào)》（2024年04月26日 03版三版）
