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焦炭價格中樞繼續(xù)下移

2019-03-25 10:21:00

  持續(xù)高利潤促使焦炭產(chǎn)量維持高位,而鋼廠對焦炭的補庫臨近尾聲,加之鋼廠利潤壓縮,后期焦炭價格仍將弱勢運行。

  近期,焦炭期貨1905合約從2185元/噸的高位下跌至1960元/噸,跌幅近10%?,F(xiàn)貨市場上,鋼廠累計下調(diào)焦炭采購價格100元/噸,港口成交清淡。

  焦化產(chǎn)量持續(xù)高位

  2018年冬季以來,焦化利潤維持在100元/噸上方,這使得焦化廠開足馬力生產(chǎn),焦炭產(chǎn)量持續(xù)高位。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,作為樣本的230家獨立焦化廠,最新一期焦炭日均產(chǎn)量為67.83萬噸,2019年1月至今均位于65萬噸上方。即使在冬季限產(chǎn)期間,產(chǎn)量也未出現(xiàn)顯著下滑。2018年焦炭價格之所以大幅上漲,主要在于市場認為國家將對焦化落后產(chǎn)能進行“一刀切”的關(guān)停,當(dāng)時提出爐齡10年以上、炭化室4.3米及以下焦爐將迅速退出市場,而符合該條件的焦爐的產(chǎn)能占全國總產(chǎn)能的40%以上。然而,2018年冬季,山西、河北等地限產(chǎn)按“一廠一策”執(zhí)行,并未出現(xiàn)“一刀切”的現(xiàn)象。剛結(jié)束的全國兩會上,總理提出“推進鋼鐵、煤炭行業(yè)市場化去產(chǎn)能”,這使得市場對于焦化去產(chǎn)能的預(yù)期轉(zhuǎn)變?yōu)椤跋冉ê蟛稹?。沒有了焦化去產(chǎn)能的支撐,焦炭價格的上漲動力進一步減弱。

  鋼廠補庫臨近尾聲

  2019年春節(jié)之后,焦炭價格能夠落實一輪上漲,原因在于鋼廠需要對焦炭進行補庫。而經(jīng)過近1個月的補庫,鋼廠焦炭庫存明顯回升。最新一期華東樣本鋼廠的焦炭庫存可用天數(shù)為19.52天,2018年同期為19.48天,當(dāng)前庫存已經(jīng)超過去年同期水平。環(huán)比來看,相較于2月中旬的19天,也顯著上升。與此同時,最新一期華北樣本鋼廠的焦炭庫存可用天數(shù)為11.73天,2018年同期為10.27天,相較于2月中旬的9.82天,同樣呈增加趨勢。這說明春節(jié)后提漲100元/噸,激發(fā)了焦化廠的送貨熱情。目前,華東、華北鋼廠焦炭庫存已經(jīng)高于去年同期水平,后續(xù)補庫的空間不大。

  港口庫存處于近3年最高點

  從貿(mào)易環(huán)節(jié)看,貿(mào)易商去庫存壓力較大,壓制了港口的成交。貿(mào)易商當(dāng)前的庫存源于春節(jié)前的囤貨賭漲,當(dāng)時囤貨主要基于以下三點考慮:其一,焦炭價格已經(jīng)下調(diào)數(shù)輪,焦化廠利潤空間有限;其二,過去3年,在焦化廠成本線附近做多焦炭,都有盈利的經(jīng)驗;其三,春節(jié)后鋼廠有復(fù)產(chǎn)預(yù)期,鋼廠對焦炭的提漲便于兌現(xiàn)貿(mào)易利潤。但是,從春節(jié)后的情況看,囤貨待漲的操作并未獲得盈利,港口利潤兌現(xiàn)困難,最新一期青島港焦炭庫存已經(jīng)攀升至180萬噸,為近3年的最高點。高企的港口庫存壓制焦炭價格。

  煉鋼利潤明顯下滑

  受益于鋼鐵供給側(cè)改革,鋼廠利潤豐厚,產(chǎn)量不斷提升,進而導(dǎo)致鋼廠利潤被壓縮。2018年,華東螺紋鋼現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤均值為952元/噸,而2019年至今現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤均值為513元/噸,減少439元/噸。從原料端來看,2019年年初,四大鐵礦供應(yīng)商之一的VALE出現(xiàn)尾礦壩礦難事件,鐵礦石供應(yīng)收縮,國內(nèi)鐵礦石價格應(yīng)聲上漲。鐵礦石價格大幅反彈,鋼廠利潤進一步下降,能夠讓渡給焦炭的利潤更為有限。

  綜上所述,焦炭產(chǎn)量處于高位,但鋼廠的補庫臨近尾聲,預(yù)計焦炭價格重心繼續(xù)下移。

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