當前我國鋼鐵、焦化產(chǎn)能置換項目進入集中投產(chǎn)周期。隨著大氣污染防治攻堅工作更加深入，如何準確把握煤焦鋼市場形勢、合理運用期貨工具進行風險管理、積極探索上下游生產(chǎn)經(jīng)營及合作新模式，成為業(yè)內(nèi)人士普遍關(guān)注的話題。
四季度鋼價將震蕩偏強
“對‘黑色系’品種而言，今冬至明年初應該是一個很不錯的時間段。預計到11月或是今年年底，‘黑色系’市場還有階段性行情。”在展望四季度焦煤鋼市場行情時，業(yè)內(nèi)人士如是說。
業(yè)內(nèi)人士介紹，我國鋼鐵業(yè)原料需求旺盛，受環(huán)保、淘汰落后產(chǎn)能、以煤定產(chǎn)、以鋼定焦等相關(guān)政策影響，全年焦炭市場供應形勢總體偏緊，煉焦煤市場供應形勢由相對寬松變成基本平衡。今年上半年由于國內(nèi)廢鋼供應出現(xiàn)階段性停滯，巴西等主要鐵礦石供應國受新冠肺炎疫情影響，國內(nèi)鐵礦石市場持續(xù)偏緊，港口庫存大幅下降，目前海外鐵礦石供應已經(jīng)恢復，國際鋼鐵產(chǎn)能正在恢復，我國鋼鐵業(yè)面臨冬季原料需求減弱和鐵礦石冬儲等問題，鐵礦石市場正在經(jīng)歷供求再平衡的過程。四季度“黑色系”品種行情可期。
對于鋼價走勢，鞍鋼股份有限公司原燃料采購中心總經(jīng)理劉華濤預計，四季度鋼價偏強震蕩。他指出，從需求上看，當前宏觀經(jīng)濟進一步向好，資金流動性總體改善，國內(nèi)制造業(yè)需求向好態(tài)勢繼續(xù)保持。年底趕工、建筑業(yè)需求強度有望進一步提升，加上海外出口邊際好轉(zhuǎn)，整體需求仍維持較高水平。從供給上看，受環(huán)保加嚴、進口減少等因素影響，銷售端壓力將有所緩解，有利于鋼材庫存高位回落。
對于焦炭，旭陽集團有限公司營銷總公司焦炭事業(yè)部總經(jīng)理王漢雙認為，現(xiàn)階段高爐產(chǎn)能利用率和焦化產(chǎn)能利用率的比值明顯擴大，這說明焦炭需求增長快于供給增長，焦炭供需將向偏緊狀態(tài)繼續(xù)轉(zhuǎn)變?！邦A計四季度焦炭價格將呈現(xiàn)震蕩偏強走勢，四季度有可能創(chuàng)出全年焦炭價格新高。”
中鋁內(nèi)蒙古國貿(mào)有限公司副總經(jīng)理王金鎖指出，內(nèi)蒙古煉焦煤（簡稱“蒙煤”）即使增量也難以填補澳洲煤（簡稱“澳煤”）進口受限帶來的需求缺口，但會緩解部分區(qū)域焦煤供給壓力，進口澳煤收緊對蒙煤以及國產(chǎn)焦煤價格均有提振作用，尤其會對山西大礦長協(xié)價格產(chǎn)生影響。
“澳煤主供沿海大型鋼廠，而這部分鋼廠又都以采購大礦長協(xié)為主。今年焦煤大礦長協(xié)價格一直低位運行，臨近年底，大礦將會確定明年長協(xié)價格，勢必會借機提漲焦煤長協(xié)價格?！蓖踅疰i說。
企業(yè)參與熱情高
市場人士普遍預計煤焦鋼市場將在四季度迎來“暖冬”。對于煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)而言，任何價格波動都會對生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生影響。在產(chǎn)融結(jié)合成為行業(yè)共識的當下，企業(yè)利用期貨等金融工具開展風險管理的需求持續(xù)增加。
“目前中國期貨市場有效客戶數(shù)量接近200萬個，其中包括產(chǎn)業(yè)客戶在內(nèi)的機構(gòu)客戶數(shù)量已經(jīng)達到了60%，占據(jù)絕對優(yōu)勢，說明產(chǎn)業(yè)客戶在市場參與方面非常踴躍。目前期貨市場上包括期貨和期權(quán)在內(nèi)的品種超過80個，為企業(yè)利用期貨工具規(guī)避風險、提高經(jīng)營效率提供了便利條件?！便y河期貨總經(jīng)理楊青表示。
大商所工業(yè)品事業(yè)部總監(jiān)王淑梅介紹，今年前9個月焦炭、焦煤法人客戶持倉占比分別為44%、55%，同比明顯增加，市場結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。從整體成交看，在風控監(jiān)管不放松的前提下，近兩年焦炭、焦煤期貨流動性有所提升。今年以來，盡管上半年整體成交持倉量略有下降，但隨著疫情防控常態(tài)化及焦化去產(chǎn)能等政策頻出，市場交投活躍度提升，今年9月焦炭、焦煤期貨成交量同比分別增長約38%、59%。交割方面，焦炭、焦煤交割業(yè)務保持平穩(wěn)順暢。截至2009合約，焦炭期貨累計交割量為23660手，折合現(xiàn)貨236.6萬噸；焦煤期貨累計交割量為46600手，折合現(xiàn)貨279.6萬噸。
“期貨市場是標準化的市場，核心就是為產(chǎn)業(yè)提供遠期價格，企業(yè)通過期貨價格信號來指導生產(chǎn)經(jīng)營和對沖風險。期貨價格的有效性是發(fā)揮期貨功能的前提?！彼e例稱，在焦炭市場，新晉焦炭港口集散地的形成和相應價格體系日趨完善，推動焦炭期現(xiàn)價格相關(guān)性進一步增加，2019年焦炭期現(xiàn)價格相關(guān)性提高至0.82。
新興衍生品工具涌現(xiàn)
“企業(yè)管理風險意識要從單一的期貨工具使用向綜合利用衍生品工具方向轉(zhuǎn)變?！睏钋嗾f，“從全球衍生品市場發(fā)展歷程來看，在場內(nèi)市場發(fā)展到一定程度后，場外衍生品規(guī)模會逐步壯大，整體交易量甚至將遠超場內(nèi)市場。”
楊青介紹，新興的衍生品工具可以歸結(jié)為三類：基差貿(mào)易預售與點價、場外期權(quán)、含權(quán)貿(mào)易。這些新工具的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在四方面：其一，現(xiàn)貨定制化程度高，在使用基差貿(mào)易、含權(quán)貿(mào)易等工具時，現(xiàn)貨端可根據(jù)客戶需求定制，具體到不同地區(qū)、品牌、品質(zhì)、規(guī)格、交貨周期等，貼近客戶實際需求。
其二，容錯性更高，并可實現(xiàn)非線性盈虧，場外期權(quán)、含權(quán)貿(mào)易等新工具包含了期權(quán)的收益特征，可以實現(xiàn)非線性盈虧，且期權(quán)策略容錯性更高。
其三，策略組合較多，靈活性較高，期貨工具功能相對單一，只能進行買賣兩個方向保值，期權(quán)工具策略更加豐富。
其四，結(jié)算可實現(xiàn)期現(xiàn)統(tǒng)算，含權(quán)貿(mào)易可以將期貨盈虧計入現(xiàn)貨貿(mào)易結(jié)算，解決企業(yè)參與期貨限制、期現(xiàn)合并考核等頑疾。
