馮艷成

　　上周（2月22日~2月26日），焦炭主力合約J2105價(jià)格呈震蕩下跌走勢(shì)，從周K線圖上看，跌幅達(dá)6.64%，已基本將2月中上旬的反彈幅度跌完，重回布林線下通道?，F(xiàn)貨方面，基于當(dāng)前焦鋼企業(yè)盈利分化嚴(yán)重的現(xiàn)狀，鋼廠已開(kāi)始調(diào)降焦價(jià)。上周，焦價(jià)首輪調(diào)降100元/噸已基本落地。鋼廠重拾對(duì)焦炭的議價(jià)主動(dòng)權(quán)，并且調(diào)降節(jié)奏明顯快于焦炭提漲節(jié)奏，上周四（2月25日）山西省部分鋼廠已開(kāi)始第二輪調(diào)降100元/噸，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格總體承壓運(yùn)行。

　　隨著焦價(jià)下跌窗口打開(kāi)和春節(jié)假期后鋼材價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，鋼廠盈利情況明顯好轉(zhuǎn)。上周五（2月26日）調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)247家鋼廠盈利面為85.71%，環(huán)比增加8.66個(gè)百分點(diǎn)，同比下降2.16個(gè)百分點(diǎn)。焦企方面，全國(guó)30家獨(dú)立焦企平均噸焦盈利為942元，環(huán)比下降60元/噸，而去年同期噸焦盈利僅為140元左右。從數(shù)據(jù)對(duì)比可以看到，盡管焦炭?jī)r(jià)格下跌，但焦企盈利情況依然可觀，鋼廠利潤(rùn)回歸尚有一定空間。

　　從基本面來(lái)看，焦炭供需仍處于相對(duì)偏緊格局，庫(kù)存總體處于低位安全區(qū)。

　　供應(yīng)方面，今年春節(jié)全國(guó)各地提倡就地過(guò)年，一方面可有效防控新冠肺炎疫情，另一方面也有利于企業(yè)在節(jié)后的快速?gòu)?fù)工復(fù)產(chǎn)。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)期間，涉及341家煤焦相關(guān)企業(yè)中，有30%的企業(yè)全部停產(chǎn)，有37%的企業(yè)部分停產(chǎn)，有33%的企業(yè)沒(méi)有停產(chǎn)。目前來(lái)看，春節(jié)后兩周煤焦行業(yè)內(nèi)企業(yè)多已全部復(fù)工。復(fù)工企業(yè)中，開(kāi)工率達(dá)90%~100%的企業(yè)占比為39%，開(kāi)工率達(dá)70%~90%的企業(yè)占比為34%，開(kāi)工率不足10%的企業(yè)占比僅為4%。煤焦行業(yè)生產(chǎn)、供應(yīng)狀態(tài)良好，2020年新冠肺炎疫情影響下企業(yè)停工期長(zhǎng)、復(fù)工滯后等問(wèn)題在2021年得到明顯改善。另外，焦化行業(yè)利潤(rùn)豐厚，仍大大刺激著企業(yè)的生產(chǎn)積極性。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，上周100家焦企產(chǎn)能利用率為79.49%，環(huán)比小幅下降0.24個(gè)百分點(diǎn)，同比上升14.52個(gè)百分點(diǎn)。

　　需求方面，隨著盈利情況好轉(zhuǎn)，鋼廠主動(dòng)停產(chǎn)檢修意愿減弱。上周數(shù)據(jù)顯示，樣本鋼廠高爐開(kāi)工率為66.16%，環(huán)比小幅下降0.28個(gè)百分點(diǎn)；鐵水方面，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為245.63萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.25萬(wàn)噸，較去年同期增加32.52萬(wàn)噸。3月份，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，終端需求恢復(fù)預(yù)期向好，焦炭總體需求或?qū)⒗^續(xù)保持高位。

　　庫(kù)存方面，上周，焦炭總庫(kù)存為680.31萬(wàn)噸，環(huán)比上升27.25萬(wàn)噸，同比下降139.62萬(wàn)噸。分結(jié)構(gòu)來(lái)看，庫(kù)存增量主要集中在鋼廠端，上周鋼廠焦炭庫(kù)存為446.46噸，環(huán)比上升29.93萬(wàn)噸，同比下降9.69萬(wàn)噸。目前鋼廠庫(kù)存恢復(fù)至中位合理水平，且近期焦價(jià)下跌，鋼廠整體采購(gòu)節(jié)奏稍有放緩。焦企庫(kù)存環(huán)比春節(jié)前有大幅累積，但上周已出現(xiàn)小幅下降，并且仍大幅低于去年同期水平；港口方面，貿(mào)易商參與度不高，集港量較為有限，庫(kù)存處于歷史最低水平。總體看，焦炭尚未形成有效庫(kù)存累積，對(duì)焦價(jià)仍有一定支撐。

　　整體來(lái)看，目前，鋼廠利潤(rùn)回歸預(yù)期仍強(qiáng)烈，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格下行壓力較大。不過(guò)，當(dāng)前焦炭真實(shí)需求仍維持高位，暫時(shí)沒(méi)有明顯走弱跡象，中期不宜過(guò)分看空焦價(jià)走勢(shì)。盤面上，在市場(chǎng)普遍調(diào)降的偏空情緒影響下，短期焦價(jià)整體或?qū)⒗^續(xù)以震蕩偏弱走勢(shì)為主。