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鐵礦石供應(yīng)偏緊有利月間正套

2020-03-03 14:20:00

  澳洲和巴西鐵礦石發(fā)運(yùn)量在2月持續(xù)走低,鐵礦石供應(yīng)偏緊格局大概率持續(xù)到3月,本輪礦價(jià)回調(diào)難破春節(jié)后低點(diǎn)。在本輪恐慌情緒釋放后,近月合約仍具備較大彈性,推薦鐵礦石背靠0附近止損開展買5拋9正套,風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)上需要重點(diǎn)關(guān)注下游鋼材需求恢復(fù)情況以及后期外礦發(fā)運(yùn)增加的幅度。

  鐵礦石供應(yīng)偏緊格局不變

  澳洲和巴西的發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)從去年12月以來逐月下降,1月的發(fā)運(yùn)量創(chuàng)下去年發(fā)運(yùn)最低月份4月以來的新低,2月上半月的發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)進(jìn)一步下滑,環(huán)比下降15%??紤]截至2月上半月的發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)下滑,按照到港數(shù)據(jù)滯后發(fā)貨量一個(gè)月估算,北方六港鐵礦石到貨量在3月下旬前環(huán)比仍將處于低位。目前港口鐵礦石庫存持續(xù)下滑至去年1月以來的新低,疏港量上升,截至2月28日,北方六港鐵礦石到貨量仍處于900萬噸以下的偏低水平,綜合看短期現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊格局并未變化。在疫情逐步得到控制和政策推進(jìn)復(fù)工的情況下,3月鋼材產(chǎn)量有望環(huán)比提升,3月鐵礦石供應(yīng)仍將偏緊。

  本輪外礦緊張主要是受巴西去年12月以來發(fā)運(yùn)不及預(yù)期以及澳洲2月初遭遇熱帶氣旋清港的影響。淡水河谷在2019年1月出現(xiàn)270人死亡的尾礦庫潰壩事故后,至今仍在對(duì)國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的尾礦庫進(jìn)行評(píng)估和改造。2019年四季度,該公司生產(chǎn)了7834.4萬噸的鐵礦石,同比下滑22.4%,環(huán)比下滑9.6%。淡水河谷在最近一份監(jiān)管文件中表示,2020年第一季度的產(chǎn)量將在6300萬—6800萬噸,相比此前該期間6800萬—7300萬噸的計(jì)劃產(chǎn)銷量下調(diào)。雖然公司2020年的產(chǎn)量預(yù)測(cè)維持在3.4億—3.55億噸不變,但目前實(shí)際發(fā)貨數(shù)據(jù)持續(xù)低迷,2020財(cái)年目標(biāo)達(dá)成仍存隱憂,也是后期最大的不確定因素。澳洲方面,力拓沃爾科特港和丹皮爾港受新熱帶氣旋影響在2月初清港,2月上半月發(fā)運(yùn)量大幅下降,目前熱帶氣旋已消失。參考2019年澳洲3月底的颶風(fēng)事件,當(dāng)時(shí)皮爾巴拉在颶風(fēng)事件后將2019年的出貨量指引從此前的3.38億—3.5億噸修訂為3.33億—3.43億噸,本次力拓將其在皮爾巴拉地區(qū)2020年目標(biāo)發(fā)運(yùn)量從原來的3.3億—3.43億噸降低至3.24億—3.34億噸,下修幅度與去年3月接近。

  目前澳洲發(fā)運(yùn)量在快速下滑2周后顯著恢復(fù),巴西發(fā)運(yùn)量亦有見底回升跡象,若后期無新的天氣影響,澳洲發(fā)運(yùn)量大概率維持在偏高水平,后期需重點(diǎn)關(guān)注巴西發(fā)運(yùn)恢復(fù)的幅度。

  高爐開工降幅小提振鐵礦石需求

  因電爐成本高以及復(fù)工難度相對(duì)更大,本輪產(chǎn)量壓縮主要通過去電爐進(jìn)行,高爐受影響不大,并且可以通過降低轉(zhuǎn)爐中廢鋼比等方式降低鋼材產(chǎn)量,對(duì)鐵礦石需求保持強(qiáng)勁。截至2月28日,全國(guó)高爐開工率從春節(jié)前的66.85%下降到62.85%,唐山高爐開工率60.14%,與前一周持平;2月上旬粗鋼日均產(chǎn)量為261.31萬噸,較春節(jié)前265萬噸左右的水平僅小幅下滑,短期高爐開工仍支撐鐵礦石需求。春節(jié)前鋼廠補(bǔ)充鐵礦石庫存較為積極,但春節(jié)后已快速消耗至去年11月底水平,如果后期需求啟動(dòng)快,鋼廠提升開工率,則仍將面臨鐵礦石補(bǔ)庫。目前市場(chǎng)普遍認(rèn)為3月中旬為下個(gè)重要的時(shí)間窗口,屆時(shí)需要驗(yàn)證終端鋼材需求的恢復(fù)情況,以評(píng)估鐵礦石需求的強(qiáng)度和持續(xù)性。

  鐵礦石月間正套有望持續(xù)走強(qiáng)

  回顧去年上半年鐵礦石走勢(shì),在澳巴相繼出現(xiàn)事故擾動(dòng)的2、3月,鐵礦石表現(xiàn)為在事件擾動(dòng)后快速上漲而后伴隨階段性回調(diào)。澳巴實(shí)際發(fā)運(yùn)量減少為3、4兩個(gè)月,而港口到貨量大幅下降是4月到6月,其中6月到貨量最低,和月度鐵礦石進(jìn)口量表現(xiàn)一致,港口鐵礦石庫存也是從到貨開始大幅下降的4月初開始下滑。鐵礦石在到貨和庫存下降的2019年4—6月維持了單邊漲勢(shì),當(dāng)時(shí)鐵礦石1905和1909合約價(jià)差擺脫前期30—50元/噸區(qū)間大幅走擴(kuò)至80元/噸附近,1909和2001合約更是在4月后從30元/噸附近走升至6月底的100元/噸左右??紤]到3月鐵礦石緊缺程度高于2月,鐵礦石2005合約與2009合約價(jià)差再破0概率不大,建議背靠0附近止損逢低介入買近月拋遠(yuǎn)月的正套。

  風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)

  1.除了一季度目標(biāo)下調(diào),淡水河谷全年發(fā)運(yùn)目標(biāo)仍維持,后期供應(yīng)有望恢復(fù)。加上澳洲一季度發(fā)運(yùn)也較低,不排除二季度海外礦石發(fā)運(yùn)沖量的可能。

  2.短期市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱,關(guān)注焦點(diǎn)再度回到黑色產(chǎn)業(yè)本身較差的基本面。目前調(diào)研了解,疫情對(duì)中小企業(yè)復(fù)工影響相對(duì)更大,房地產(chǎn)項(xiàng)目復(fù)工較慢,加之3月企業(yè)普遍面臨現(xiàn)金流大考,3月終端鋼材需求或仍難恢復(fù)到去年同期水平。數(shù)據(jù)顯示,螺紋鋼實(shí)際周產(chǎn)量下滑至241.43萬噸,鋼廠庫存和社會(huì)庫存合計(jì)達(dá)2037萬噸,遠(yuǎn)超去年同期1357萬噸的庫存峰值。若悲觀情緒持續(xù)發(fā)酵或3月中旬需求恢復(fù)不及預(yù)期,則市場(chǎng)不排除超預(yù)期下跌可能,利空近遠(yuǎn)月價(jià)差。

  3.韓國(guó)、伊朗的疫情有所升級(jí),2月23日韓國(guó)政府宣布將疫情預(yù)警級(jí)別上調(diào)至最高級(jí)別,疫情在海外的擴(kuò)散或持續(xù)打壓風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。目前海外新增病例排在前三的韓國(guó)和伊朗分別是全球第6和第10產(chǎn)鋼國(guó),不排除疫情進(jìn)一步發(fā)展影響其粗鋼產(chǎn)需,從而利空礦價(jià)的可能。

來源:期貨日?qǐng)?bào)

編輯:網(wǎng)站實(shí)習(xí)1

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