編者按
去年同期，受巴西潰壩和澳大利亞颶風(fēng)等因素影響，鐵礦石價(jià)格大幅上漲。今年初以來，受新冠肺炎疫情影響，國內(nèi)需求減少、鋼鐵產(chǎn)量呈下降態(tài)勢(shì)，特別是隨著疫情呈現(xiàn)出全球大流行的趨勢(shì)后，全球需求均受到影響。在這種形勢(shì)下，目前的鐵礦石價(jià)格又比去年同期明顯上漲。這表明，現(xiàn)有的鐵礦石定價(jià)機(jī)制未能真實(shí)反映出供需關(guān)系。
公平交易是市場(chǎng)長期健康發(fā)展的保障，只有建立公平合理透明的鐵礦石定價(jià)機(jī)制，才有利于產(chǎn)業(yè)鏈各方長期穩(wěn)定健康發(fā)展。中國鋼鐵行業(yè)擁有全球最大的鐵礦石需求市場(chǎng)，更應(yīng)該主動(dòng)發(fā)聲、主動(dòng)作為，積極探求各方長期共贏發(fā)展的解決之道。今天，本報(bào)特刊發(fā)分析評(píng)論文章，深度剖析現(xiàn)有鐵礦石定價(jià)機(jī)制存在的問題和弊端，并為建立公平合理的鐵礦石定價(jià)機(jī)制提出中肯的建議。本報(bào)歡迎有關(guān)專家、企業(yè)家暢所欲言，為共建公平合理的鐵礦石定價(jià)機(jī)制獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策。
葉鑫平
今年2月、3月，受疫情影響，在鋼廠主動(dòng)檢修減產(chǎn)、鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)成交冷淡、鋼材滯銷庫存積壓的情況下，從正常的供需關(guān)系判斷，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格應(yīng)有一定幅度回落，而實(shí)際成交中，鐵礦石價(jià)格不降反升，“一枝獨(dú)秀”地拉漲。
不可否認(rèn)，每年第一季度都是礦山發(fā)運(yùn)的淡季，發(fā)運(yùn)往往環(huán)比上一年第四季度有所下降，但需求也同樣處于淡季。今年1月、2月海關(guān)進(jìn)口鐵礦石同比增長1.5%，第一季度鐵礦石供需基本平衡，鋼廠沒有增加采購，港口庫存也沒有出現(xiàn)大幅降低的情況。但是，中國鐵礦石價(jià)格指數(shù)（CIOPI，下同）從春節(jié)后（2月3日）至3月31日上漲了4.3%，最高時(shí)上漲了15%，漲幅甚至超過了去年同期（2月1日~3月31日）在礦難條件下的漲幅（上漲3.9%。去年1月25日~3月31日最高漲幅達(dá)14.8%）。今年同期（2月3日~3月31日），鋼材價(jià)格下跌了7.5%；而去年同期，鋼價(jià)下降了2.1%。
事實(shí)再一次證明，現(xiàn)有鐵礦石定價(jià)機(jī)制嚴(yán)重背離了現(xiàn)實(shí)供求關(guān)系，長期高位運(yùn)行。
據(jù)力拓2019年年報(bào)顯示，其鐵礦石EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）利潤率達(dá)到了72%；淡水河谷2019年在產(chǎn)量下降21%、銷量下降12.8%的情況下，仍實(shí)現(xiàn)利潤增長16%。而中國鋼鐵行業(yè)2019年實(shí)現(xiàn)利潤1889.94億元，同比下降30.9%；累計(jì)銷售利潤率只有4.43%，同比下降2.63個(gè)百分點(diǎn)。
完善現(xiàn)行指數(shù)定價(jià)機(jī)制是當(dāng)務(wù)之急
在現(xiàn)有定價(jià)機(jī)制下，普氏指數(shù)對(duì)成交結(jié)果有重要影響。但現(xiàn)行的普氏指數(shù)存在著下列問題：
一是小樣本決定大市場(chǎng)。目前鋼廠和大貿(mào)易商跟四大礦山都有長協(xié)，長協(xié)以外的貿(mào)易量不足30%，而這30%里又有很大部分是港口人民幣現(xiàn)貨貿(mào)易，不是遠(yuǎn)期美元貿(mào)易，港口人民幣現(xiàn)貨貿(mào)易未被計(jì)入指數(shù)統(tǒng)計(jì)樣本。綜合下來，能計(jì)入指數(shù)統(tǒng)計(jì)范圍的樣本量不足20%，但這不足20%的遠(yuǎn)期美元貿(mào)易決定了超過80%鐵礦石的價(jià)格，不能反映市場(chǎng)真實(shí)供求關(guān)系。
二是指數(shù)采編樣本稀缺，極易被操控。普氏要求成交雙方信息須透明才可納入樣本，而鮮有鋼廠將現(xiàn)貨成交信息主動(dòng)提供給普氏。有業(yè)內(nèi)人士透露，普氏過去采集的樣本多為礦山和貿(mào)易商的成交價(jià)格，有時(shí)礦山和貿(mào)易商一船高價(jià)成交就決定了當(dāng)天的指數(shù)價(jià)格，不管港口現(xiàn)貨成交如何慘淡、當(dāng)天有沒有人愿意買貨，長協(xié)價(jià)格都被這個(gè)指數(shù)價(jià)格決定了。
三是指數(shù)采集浮動(dòng)價(jià)格樣本，反映的是遠(yuǎn)期市場(chǎng)的情緒而不是真實(shí)的供需關(guān)系?，F(xiàn)貨采購需求方在認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格過高，未來有下跌風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，便不采用固定價(jià)采購，而采用未來指數(shù)價(jià)格的形式成交。普氏取該樣本的換算方式是以新加坡掉期合約市場(chǎng)價(jià)格加價(jià)作為樣本。這個(gè)結(jié)果實(shí)際是當(dāng)期衍生品市場(chǎng)價(jià)格加價(jià)的樣本，這與市場(chǎng)采購者的心態(tài)和預(yù)期是背道而馳的。這導(dǎo)致的結(jié)果是，只要存在加價(jià)成交的貿(mào)易，鐵礦石價(jià)格指數(shù)就是上漲的。另外，國內(nèi)期貨和新加坡掉期都是衍生品市場(chǎng)，二者互為影響，衍生品市場(chǎng)更多反映的是情緒而不是理性的價(jià)格判斷，尤其新加坡掉期市場(chǎng)流動(dòng)性低，更容易被控制，有時(shí)候掉期市場(chǎng)幾萬噸的交易量就可以拉漲幾美元/噸。
四是指數(shù)在沒有現(xiàn)貨成交樣本的時(shí)候，將國內(nèi)期貨和新加坡掉期價(jià)格納入統(tǒng)計(jì)樣本，更加偏離了指數(shù)編制的初衷和基本規(guī)則。
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，可以采用混和指數(shù)定價(jià)，但這又存在著下列障礙：需要與礦山公司一對(duì)一協(xié)商確定；各指數(shù)目前略有差異，但大多與普氏價(jià)格差距不大；幾大指數(shù)目前各自側(cè)重于不同的品種，并沒有形成同品種競(jìng)爭關(guān)系；等等。目前礦山長協(xié)礦是鎖量不定價(jià)，這對(duì)買賣雙方是不公平的，應(yīng)該形成量價(jià)同時(shí)確定的機(jī)制。
如此看來，當(dāng)務(wù)之急是要完善現(xiàn)行指數(shù)定價(jià)機(jī)制。
一是打破指數(shù)一家獨(dú)大的情況，多指數(shù)綜合定價(jià)或輪換使用。
二是要求指數(shù)公司每天公布數(shù)據(jù)編制采集的樣本和依據(jù)。
三是要求指數(shù)公司主動(dòng)甄別和剔除明顯的不合理樣本。比如，礦山和貿(mào)易商明顯高于現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的樣本、浮動(dòng)價(jià)格樣本，尤其不能使用期貨、掉期的交易數(shù)據(jù)。
四是指數(shù)公司調(diào)整樣本采集范圍，增加樣本數(shù)量。指數(shù)公司應(yīng)主動(dòng)核實(shí)和剔除交易價(jià)格中的不合理成本（如江港發(fā)貨中的進(jìn)江費(fèi)用等），要主動(dòng)多采集現(xiàn)貨交易平臺(tái)成交樣本。
五是指數(shù)公司不能根據(jù)估價(jià)編制指數(shù)。如果當(dāng)天市場(chǎng)沒有成交，表明市場(chǎng)沒需求或在價(jià)格上無法達(dá)成共識(shí)，那就應(yīng)該與上個(gè)交易日平價(jià)或跌價(jià)。
六是第三方現(xiàn)貨交易平臺(tái)改進(jìn)服務(wù)，提高便利性，降低交易成本，增加交易的活躍度，并將交易情況納入到指數(shù)公司的樣本范圍。
與此同時(shí)，還要加強(qiáng)對(duì)鐵礦石定價(jià)機(jī)制的研究，上下游共同討論，找到更有利于產(chǎn)業(yè)鏈長期穩(wěn)定發(fā)展的定價(jià)機(jī)制。
鐵礦石現(xiàn)貨平臺(tái)應(yīng)發(fā)揮更積極作用
在上述過程中，鐵礦石現(xiàn)貨平臺(tái)也應(yīng)該發(fā)揮出積極作用。筆者綜合多方面信息了解到，當(dāng)前，鐵礦石現(xiàn)貨平臺(tái)貿(mào)易難以開展的原因主要有以下5點(diǎn)：
一是鋼廠以長協(xié)礦為主，貿(mào)易礦采購需求并不太多，且貿(mào)易礦對(duì)品種、裝期等要求比較個(gè)性化，而平臺(tái)多為主流資源且標(biāo)準(zhǔn)化，因此供需匹配度低。
二是平臺(tái)銷售價(jià)高者得，且相關(guān)合同條件比較固化；而傳統(tǒng)線下采購雖然費(fèi)時(shí)費(fèi)力，但采購人員能深入市場(chǎng)一線，在議價(jià)的同時(shí)可就合同條件捆綁談判，還可獲得資源渠道和市場(chǎng)動(dòng)態(tài)信息。
三是鋼廠有其固有的供應(yīng)商渠道、采購半徑，過多平臺(tái)采購難以培養(yǎng)供應(yīng)商忠誠度；有些品種通過平臺(tái)采購還可能放大需求信息，采購方難以掌控。因此，以平臺(tái)信息為參考，線下議價(jià)更方便把控。
四是鐵礦石貿(mào)易屬于大額貿(mào)易，企業(yè)信用非常重要，對(duì)現(xiàn)貨平臺(tái)的貿(mào)易信用監(jiān)管存在擔(dān)憂。
五是現(xiàn)貨市場(chǎng)多為貿(mào)易商所掌握的資源（二手資源），貿(mào)易商從內(nèi)心是不愿意看到價(jià)格下跌的，如果是拋售就更不愿意成交被市場(chǎng)知道。
對(duì)此，我們需要做出一些改進(jìn)，例如指定一現(xiàn)貨交易平臺(tái)作為重點(diǎn)發(fā)展對(duì)象，提高平臺(tái)的信用度；現(xiàn)貨交易平臺(tái)改進(jìn)服務(wù)，提高便利性，降低交易成本；現(xiàn)貨交易平臺(tái)公布的成交結(jié)果，應(yīng)隱匿交易雙方名稱，同時(shí)與指數(shù)公司協(xié)商現(xiàn)貨交易平臺(tái)提供匿名的成交結(jié)果。
產(chǎn)業(yè)鏈上下游需保持合理利潤分配格局
長期以來，鐵礦石定價(jià)機(jī)制參與各方的利益關(guān)系復(fù)雜，難以協(xié)調(diào)。從鋼廠的角度，希望產(chǎn)業(yè)鏈上下游保持合理的利潤分配格局，長期合作共贏。但礦山集團(tuán)有其自己的利益訴求，指數(shù)公司與礦山集團(tuán)背后的股東有著千絲萬縷的聯(lián)系。而貿(mào)易商、投機(jī)資本、資訊公司等都會(huì)更多關(guān)注自身利益。因此，希望礦價(jià)保持低位的只是終端用戶——鋼廠，而且除了鋼廠采購，大都不是實(shí)際市場(chǎng)的參與者，多空力量對(duì)比立見高下。
筆者認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)鏈上下游保持合理的利潤分配格局，堅(jiān)持長期合作共贏，才有利于產(chǎn)業(yè)鏈長期穩(wěn)定發(fā)展。
從短期來看，我們可以采取以下措施：一是規(guī)范及改進(jìn)指數(shù)價(jià)格形成機(jī)制，做到公平公正公開。二是規(guī)范資訊服務(wù)商信息發(fā)布行為，做到真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)。三是發(fā)展現(xiàn)貨交易平臺(tái)，增加交易樣本數(shù)量。四是規(guī)范期貨交易行為，加強(qiáng)交易監(jiān)管。五是優(yōu)化國內(nèi)貿(mào)易商的交易模式，逐步走向貿(mào)易代理機(jī)制，貿(mào)易商依靠為礦山和終端用戶提供增值服務(wù)而獲取傭金。六是加大對(duì)產(chǎn)能置換、違規(guī)新增產(chǎn)能的核查力度。
從中長期來看，我們要改變目前長協(xié)礦只鎖量不定價(jià)的機(jī)制，爭取量價(jià)同時(shí)確定的模式，同時(shí)實(shí)施鐵礦石資源保障機(jī)制，控制優(yōu)質(zhì)鐵礦石資源。
